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煤炭 石油:石油石化对市场指数的撬动作用

发布者:admin 查看 次数:1623 发布 时间:2014/12/12

   中石油中石化股价大幅上涨近期中国石油和中国石化A股大 幅上涨,12月4日-5日分 别上涨21%和15%,我 们认为短期油价下行,公司的基本面没有本质的变化。股价上涨主要是由:

   低价股轮动(低PB,今 年绝对股价涨幅较少)和做 多大盘的资金推动。

   交易层面:石油石化对股指的撬动能力或值得注意若从股指期货交易者人角度出发,通过做多正股获得股指期货收益的策略看,我们认为中石油对股指撬动能力较强:1)今年前11个月 上涨幅度较小,长期散户套牢盘较多,且主动型机构投资者持股较少,当股价大幅拉升时卖盘较少;2)同样 的资金对中石油股价的影响较大。以沪深300权重股前11月的 日均交易额/股票 权重看,中石油的杠杆率位于第11位;3)中石 油是上证指数中权重最大,但自由流通股股/总股 本最小的公司,因此用最小的资金可以获得上证指数的最大涨幅,从而带动市场情绪。反之,当按照等权重资金量买沪深300或者 上证综指的股票时,对中石油股价的拉动也是最为明显的。

   中石化和中石油的股价联动性减弱中石化的股价涨幅低于中石油,我们认为原因在于:1)中石 化的基本面略好于中石油,因此并非基本面因素推动股价上涨;2)由于 可转债的套利盘,可以在短期内大量增加股票的供应,因此很难纯粹以资金撬动股价。

   估值:PE估值 不算便宜我们认为石化公司的低PB是因为ROE下降 所致,中石油和中石化对应的15年PE分别为19和15x,且15年业 绩可能环比下滑。中石油的股东主要为散户,通过沪港通实现A-H的套 利可能性较小,主动交易并不活跃,要实现价值的均质回归或许要更长的时间。

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